Opciones De Acciones De Los Empleados De Valor Razonable

Valoración de opciones sobre acciones Cómo encontrar el valor de sus opciones sobre acciones para empleados. Conocer el valor de sus opciones de acciones puede ayudarle a evaluar su paquete de compensación y tomar decisiones sobre cómo manejar sus opciones sobre acciones. Descripción del valor de la opción Como se explica más detalladamente en nuestro libro Consider Your Options. El valor de una opción de stock tiene dos componentes. Una parte, llamada valor intrínseco. Mide el beneficio de papel (si existe) construido en el momento en que determinamos el valor. Por ejemplo, si su opción le da derecho a comprar acciones a 10 por acción y la acción se cotiza a 12, su opción tiene un valor intrínseco de 2 por acción. La opción tiene un valor adicional basado en el potencial de mayor beneficio si continúa manteniendo la opción. Esta parte del valor varía dependiendo de la cantidad de tiempo hasta que expire la opción (entre otros factores), por lo que se llama el valor de tiempo de la opción. El valor de una opción de stock es la suma de su valor intrínseco y su valor de tiempo. Es importante entender que el valor de la opción no es una predicción, ni siquiera una estimación del resultado probable de seguir reteniendo una opción. Su opción puede tener un valor de 5 por acción, pero terminan produciendo un beneficio de 25 por acción o ningún beneficio en absoluto. El valor de la opción es información útil, pero no predice el futuro. Objetivo y Valor Subjetivo En teoría, podemos determinar el valor de la opción objetivamente usando fórmulas o procedimientos complicados. En la práctica, el valor que importa para las personas que tienen opciones de acciones de los empleados es el valor subjetivo de la opción: el valor de la opción para usted. Es por eso que recomiendo un enfoque simplificado para determinar el valor de una opción de stock de empleados. Por un lado, si la fecha de vencimiento de sus opciones es de más de cinco años, determinaría el valor como si expirara en cinco años. Las ocasiones son bastante buenas que usted no conseguirá el beneficio completo de un período de tiempo más largo. Además, ignoro cualquier valor añadido producido por la alta volatilidad. Eso es una manera de medir cuánto el stock zigzags arriba y abajo. En teoría, mayor volatilidad significa mayor valor de la opción, pero en la práctica te expone a un montón de riesgo, y eso es un factor negativo que cancela el valor más alto, en mi opinión. Para fines de planificación, casi siempre determinar el valor de las opciones de acciones de los empleados como si la acción tiene una volatilidad moderada, incluso si la volatilidad real produce un mayor valor teórico. Atajos de valoración Estas observaciones sobre el valor subjetivo nos permiten usar algunos atajos. El más fácil es para nuevas opciones que tienen una vida de cinco o más años. La opción no tiene ningún valor intrínseco, ya que el precio de ejercicio es el mismo que el valor de mercado de la acción. Si ignoramos el tiempo adicional más allá de cinco años, y también ignoramos el valor de la alta volatilidad, una opción nuevamente emitida tiene generalmente un valor cerca de 30 del valor de la acción. Ejemplo: Usted recibe una opción para comprar 800 acciones de acciones a 25 por acción. El valor total de las acciones es de 20.000, por lo que el valor de la opción es de alrededor de 6.000. Recuerde, el valor teórico de la opción puede ser un poco más alto, pero 6.000 es una cifra razonable para el valor de la opción para usted. Si usted ha celebrado su opción por un tiempo y el precio de las acciones ha subido, necesita un método un poco más complicado para determinar el valor de las opciones. La fórmula quistofficialquot es realmente alucinante, pero el siguiente procedimiento le da una estimación razonable: Reste el precio de ejercicio de la opción de compra del valor actual de la acción para determinar el valor intrínseco de la opción. Multiplique el precio de ejercicio de la opción de compra por 25, para obtener una estimación del valor de tiempo de cinco años. Reducir ese número proporcionalmente si la opción vencerá en menos de cinco años. Agregue el valor intrínseco y el valor de tiempo para obtener el valor total de la opción de stock. Ejemplo: Su opción le permite comprar acciones a 10 por acción. La acción está negociando actualmente en 16, y la opción expirará en cuatro años. El valor intrínseco es 6 por acción. El valor de tiempo de cinco años sería 2,50 (25 del precio de ejercicio de 10,00), pero reducimos ese número en un quinto porque la opción expirará en cuatro años. Para esta opción, el valor intrínseco es 6,00 por acción y el valor de tiempo es de aproximadamente 2,00 por acción. El valor total de la opción en este momento es de aproximadamente 8,00 por acción. Compruebe su trabajo: El valor de tiempo de una opción de compra de acciones siempre está entre cero y el precio de ejercicio de la opción. Un número fuera de ese rango indica un error. Probablemente no será capaz de hacer este cálculo en su cabeza, pero es bastante fácil con una calculadora, y eso es más de lo que podemos decir para la fórmula de Black-Scholes. Hay que tener en cuenta que aquí también se ha ignorado el valor añadido de la alta volatilidad, por lo que el valor teórico de una opción de compra de acciones puede ser mayor que el número calculado mediante este procedimiento simplificado. Dividendos Los dividendos reducen el valor de las opciones sobre acciones, porque los titulares de opciones no reciben dividendos hasta después del ejercicio de la opción y mantienen las acciones. Si su empresa paga dividendos, tiene sentido reducir los valores calculados por los métodos de acceso directo descritos anteriormente. Necesita una calculadora en línea Hay un número de calculadoras de valores de opciones de acciones en Internet. Algunos no son buenos en absoluto, pero algunos son excelentes y gratuitos. Mi favorito es ofrecido por IVolatility. Lea nuestra explicación primero, luego vaya a esta página y busque un enlace a su Calculadora Básica. Comience escribiendo el símbolo del stock de su empresa en el cuadro de quotsymbol. quot Por ejemplo, si trabaja para Intel, ingrese INTC. Ignore la casilla para quotstylequot porque eso no importa para este tipo de opción. La caja siguiente es para quotprice, quot y debe tener ya un precio reciente para la acción de su companys. Puede dejarlo solo, o cambiarlo si desea ver el valor de la opción cuando el precio de la acción es mayor o menor. La caja siguiente es para quotstrike, quot que significa el precio de ejercicio de su opción común. Ingrese ese número y saltea la fecha de la fecha de cotización, porque va a ingresar el número de días a la expiración en su lugar. No se preocupe acerca de calcular el número exacto de días sólo figura de los años o meses y multiplicar por 365 o 30. El siguiente cuadro es para la volatilidad, y si ha introducido un símbolo de buena acción, el número ya está allí. Cómo fresco es que si el número es 30 o menos, apenas lo acepta y se mueve encendido. Si su más alto que 30, la identificación se inclina a descontarlo a 30 en la mayoría de los casos porque sus opciones le exponen a un montón de riesgo. Puede aceptar o cambiar los valores que la calculadora ofrece para la tasa de interés y los dividendos. Normalmente no hay ninguna razón para cambiar estos elementos. Presione quotcalculatequot y después de un momento verá el valor de la opción (y un montón de otras cosas que literalmente será griego para usted). Tenga en cuenta que esta calculadora da el valor total de su opción de compra. Si su opción es quotin el moneyquot (lo que significa que la acción se cotiza a un precio superior al precio de ejercicio de la opción), parte del valor es valor intrínseco y parte es valor de tiempo. Restar el precio de ejercicio de la opción del precio de negociación de la acción para obtener el valor intrínseco. Entonces usted puede restar el valor intrínseco del valor total para aprender el valor de tiempo de su stock option. Employee Stock Options: Valuation and Pricing Issues Por John Summa. CTA, PhD, Fundador de HedgeMyOptions y OptionsNerd Valuation of ESOs es un tema complejo pero puede ser simplificado para la comprensión práctica para que los titulares de ESOs puedan tomar decisiones informadas sobre la gestión de la compensación de capital. Valoración Cualquier opción tendrá más o menos valor en función de los siguientes factores determinantes de valor: volatilidad, tiempo restante, tasa de interés libre de riesgo, precio de ejercicio y precio de la acción. Cuando un concesionario de la opción es concedido un ESO que da el derecho (cuando está investido) de comprar 1.000 partes de la acción de la compañía en un precio de huelga de 50, por ejemplo, típicamente el precio de la fecha de concesión de la acción es igual que el precio de huelga. Observando la tabla a continuación, hemos producido algunas valoraciones basadas en el conocido y ampliamente utilizado modelo Black-Scholes para el precio de las opciones. Hemos insertado las variables clave citadas anteriormente, manteniendo otras variables (es decir, el cambio de precios, las tasas de interés) fijadas para aislar el impacto de los cambios en el valor de la ESO de la descomposición del valor de tiempo y los cambios en la volatilidad sola. En primer lugar, cuando obtiene una subvención de ESO, como se ve en la tabla a continuación, aunque estas opciones no están todavía en el dinero, no son inútiles. Tienen valor significativo conocido como tiempo o valor extrínseco. Si bien el tiempo para las especificaciones de vencimiento en casos reales puede ser descontado sobre la base de que los empleados no pueden permanecer con la empresa los 10 años completos (asumido a continuación es de 10 años para la simplificación), o porque un concesionario puede realizar un ejercicio prematuro, Se presentan a continuación utilizando un modelo de Black-Scholes. (Para obtener más información, lea ¿Qué es Option Moneyness y cómo evitar las opciones de cierre por debajo del valor instrínseco?) Asumiendo que mantiene sus ESO hasta su vencimiento, la siguiente tabla proporciona una cuenta precisa de los valores de un ESO con un precio de ejercicio de 50 con 10 años a Vencimiento y si en el dinero (precio de la acción es igual a precio de ejercicio). Por ejemplo, con una volatilidad supuesta de 30 (otra suposición que se utiliza comúnmente, pero que puede subestimar el valor si la volatilidad real a través del tiempo resulta ser más alta), vemos que al conceder las opciones valen 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). A medida que pasa el tiempo, sin embargo, digamos de 10 años a sólo tres años a la expiración, los ESOs pierden valor (otra vez suponiendo que el precio de la acción sigue siendo el mismo), pasando de 23.080 a 12.100. Esta es la pérdida de valor de tiempo. Valor teórico de la ESO a lo largo del tiempo - 30 Volatilidad asumida Figura 4: Precios de valor razonable de una ESO a la vista con precio de ejercicio de 50 bajo diferentes suposiciones sobre el tiempo restante y la volatilidad. La Figura 4 muestra el mismo calendario de precios dado el tiempo restante hasta la expiración, pero aquí agregamos un mayor nivel de volatilidad asumido - ahora 60, por encima de 30. El gráfico amarillo representa la menor volatilidad asumida de 30, que muestra valores justos reducidos en todos puntos de tiempo. La gráfica roja, por su parte, muestra valores con mayor volatilidad asumida (60) y tiempo diferente en los ESOs. Claramente, en cualquier nivel más alto de volatilidad, está mostrando un mayor valor de ESO. Por ejemplo, a los tres años restantes, en lugar de sólo 12.000 como en el caso anterior a 30 volatilidad, tenemos 21.000 en valor a 60 volatilidad. Por lo tanto, los supuestos de volatilidad pueden tener un gran impacto en el valor teórico o justo, y deben tomarse decisiones sobre el manejo de sus ESOs. La siguiente tabla muestra los mismos datos en formato de tabla para los 60 niveles de volatilidad asumidos. (Obtenga más información sobre el cálculo de los valores de las opciones en los OEN: Uso del modelo Black-Scholes) Valor teórico de la ESO a través del tiempo 60 Volatilidad asumida Evaluación económica del diseño de instrumentos de mercado alternativo: Hacia un enfoque basado en el mercado para estimar el valor razonable del empleado Opciones sobre acciones A su solicitud, hemos revisado varios enfoques basados ​​en el mercado para estimar el valor razonable de la fecha de otorgamiento de las opciones sobre acciones de los empleados bajo el Estándar FASB Declaración de Normas de Contabilidad Financiera No. 123, Pagos Basados ​​en Acciones (Statement 123R) Reconocer la compensación pagada en forma de opciones sobre acciones de los empleados como un costo en sus estados financieros. Un enfoque basado en el mercado implica un instrumento que se negociará entre los compradores y vendedores voluntarios y el uso del precio de mercado de los instrumentos como una estimación razonable del valor razonable de la fecha de concesión de las opciones sobre acciones de los empleados. La conclusión principal de nuestro análisis hasta la fecha es que los instrumentos que rastrean los flujos futuros de las obligaciones netas a las que la empresa o los ingresos netos de sus empleados bajo la concesión de opción pueden arrojar estimaciones razonables del valor razonable según se define en la Declaración 123R. Además, nuestro análisis indica que los instrumentos que reproducen los términos y condiciones de las opciones sobre acciones de los empleados u otra remuneración basada en acciones no producen estimaciones razonables del valor razonable. Estas conclusiones sólo son relevantes para el diseño del instrumento. La idoneidad de cualquier enfoque basado en el mercado para la estimación del valor razonable depende no sólo del diseño apropiado del instrumento. Sino también en la existencia de un mecanismo adecuado de fijación de precios en el mercado y de un plan de información conexo para garantizar niveles adecuados de competencia y liquidez en el mercado del instrumento. 1. Antecedentes: Enfoque basado en el mercado y el objetivo de la medición El objetivo de la medición bajo la Declaración 123R es el valor razonable de la fecha de concesión de la obligación de la empresa a sus empleados en virtud de la concesión de la opción, A la fecha de la concesión. Desde una perspectiva económica, esto puede ser visto como el costo de oportunidad de la opción otorgada a los accionistas de la compañía. 1 El objetivo de la medición no se ve afectado por la decisión de utilizar un enfoque de valoración basado en el mercado, en lugar de un enfoque basado en modelos. Bajo el enfoque basado en el mercado, la empresa utiliza un precio de mercado como una alternativa a la estimación basada en modelos como su medida del valor razonable. El precio de mercado es el precio al que se negocia un instrumento de mercado entre un comprador y un vendedor dispuestos. El precio se obtiene a través de un proceso de mercado competitivo. Un enfoque basado en el mercado debe tener tres elementos para generar un precio de mercado que es una estimación razonable del valor razonable de una subvención de opción de compra de empleados. Para cumplir con los objetivos de la Declaración 123R, cada elemento del enfoque basado en el mercado debe ser consistente con la medición del valor razonable: Un instrumento de mercado que confiere pagos netos a su tenedor que son iguales en valor al valor razonable de todos o Parte de la subvención de acciones de los empleados. 2. 3 Un plan de información creíble que permite a los compradores y vendedores potenciales para el precio del instrumento. Por ejemplo, el plan debe proporcionar información sobre el comportamiento del ejercicio de los empleados en la subvención. Debe ser fácilmente accesible a todos los participantes en el mercado para reducir el potencial de selección adversa. Un mecanismo de precios de mercado a través del cual el instrumento puede ser negociado para generar un precio. Debería fomentar la participación en el mercado a fin de promover la competencia entre compradores y vendedores dispuestos. Por lo tanto, el diseño del instrumento es sólo uno de varios elementos de un enfoque basado en el mercado que debe ser consistente con el objetivo del valor razonable para producir un precio igual al valor razonable. Entendemos que no hay instrumentos disponibles públicamente para estimar el valor razonable de las opciones sobre acciones de los empleados antes de la promulgación de la Declaración 123R. Desde la emisión de SAB 107 en marzo de 2005, se ha prestado atención a una variedad de diseños de instrumentos candidatos, lo que proporcionó orientación para que las empresas siguieran utilizando modelos para estimar el valor razonable. Esta nota refleja nuestra revisión del diseño de los instrumentos hasta la fecha. Nuestras conclusiones sobre el potencial para el diseño de instrumentos alternativos para generar estimaciones razonables del valor razonable aparecen en la siguiente sección. Al llegar a estas conclusiones, hemos asumido que otros elementos del enfoque basado en el mercado son adecuados para la estimación del valor razonable. 2. Métodos alternativos para el diseño de instrumentos Los instrumentos candidatos para la valoración de las subvenciones de opciones de acciones de empleados según la Declaración 123R han tendido a dividirse en dos categorías, que distinguimos como el enfoque de seguimiento y el enfoque de términos y condiciones. De los dos enfoques, sólo parece probable que el enfoque de seguimiento produzca una estimación razonable del valor razonable de las opciones sobre acciones de los empleados, como explicamos a continuación. A. Enfoques de seguimiento En virtud de los enfoques de seguimiento, los compradores y vendedores dispuestos a negociar derechos de pagos futuros que son idénticos a los flujos futuros de ingresos netos por los empleados o, de forma equivalente, las obligaciones netas de la empresa en virtud de la subvención. Con el fin de valorar una opción de compra de acciones de los empleados, estos dos diseños son consistentes con la medición del valor razonable: Un instrumento que promete pagos a su tenedor que son similares a los valores intrínsecos futuros realizados por los empleados bajo la subvención. Esto puede lograrse mediante la venta competitiva por parte de la compañía de un instrumento con pagos que rastrean el valor intrínseco que realizan los empleados al ejercitar algunas o todas las opciones de acciones aplicables. Un instrumento que asigna obligaciones a un tercero que son similares a las obligaciones netas reales de la compañía a los empleados bajo la concesión de opción. Esto puede lograrse pagando a un tercero calificado para cumplir con algunas o todas las obligaciones de la compañía con los empleados bajo la concesión de la opción. En cada caso, las condiciones del instrumento están diseñadas para ser obligatorias. Desde una perspectiva económica, la oportunidad de negociar un instrumento de seguimiento crea un incentivo para que los compradores y vendedores destinen recursos a estimar el valor del instrumento y para revelar esta información a través del precio de mercado. El instrumento de seguimiento crea un incentivo para estimar un precio igual al valor razonable al exponer a su tenedor a futuros flujos de pago u obligación que son por diseño iguales a lo que la empresa enfrenta bajo la subvención. En el precio del instrumento, los posibles compradores y vendedores están fijando así el valor razonable de la fecha de concesión de la obligación de la empresa en virtud de la subvención. Por consiguiente, el precio de mercado del instrumento de seguimiento es una estimación razonable del valor razonable en un mercado competitivo. Bajo el enfoque de seguimiento, no se imponen restricciones a la capacidad de los tenedores para operar o cubrir el instrumento. Todo el costo de la opción otorgada a la empresa, y por lo tanto el valor razonable, se captura mediante la promesa de pagos futuros o la asignación de obligaciones futuras. Estos flujos futuros rastrean los pagos netos de la compañía a sus empleados bajo la opción de concesión y, por lo tanto, el valor razonable. De hecho, imponer las restricciones que los empleados enfrentan contra el comercio o la cobertura en el instrumento de mercado o su tenedor probablemente haría que el precio de mercado del instrumento salga del valor razonable. La razón es que estas restricciones afectan el costo de oportunidad de la subvención a la empresa sólo a través de su efecto sobre el comportamiento de los empleados. 5 Este comportamiento se refleja plenamente en el flujo de pagos u obligaciones bajo el enfoque de seguimiento. Llegamos a la conclusión de que los instrumentos de mercado que asignan los flujos futuros de obligaciones netas o ingresos netos de la donación al tenedor son adecuados para generar un precio de transacción que sea una estimación razonable del valor razonable, tal como se define en la Declaración 123R. B. Términos y condiciones Enfoques Se ha sugerido que, si un instrumento de mercado pudiera estar diseñado para imponer a su titular los términos y condiciones a los que se enfrentan los empleados en virtud de un contrato de opción, el precio de mercado del instrumento podría utilizarse como una estimación razonable de valor razonable. Este es el criterio de términos y condiciones: La colocación de términos y condiciones en el titular del instrumento que reproduzcan los términos sustantivos y condiciones que enfrentan los empleados que son los destinatarios de las opciones bajo la subvención para la que se solicita una estimación del valor razonable. Por ejemplo, el tenedor del instrumento de mercado tendría las mismas prohibiciones contra la negociación y la cobertura del instrumento que los empleados se enfrentan bajo los términos de las opciones otorgadas. Idealmente, esto llevaría al titular a tomar las mismas decisiones de ejercicio que los empleados. Existen dificultades inherentes a tal instrumento que probablemente impedirán que su precio de mercado sea una estimación razonable del valor razonable. La mayor dificultad es que el costo de la opción otorgada a la empresa depende de consideraciones que no son capturadas por los términos y condiciones que los empleados enfrentan bajo el contrato de opción. Por ejemplo, a los empleados se les suele restringir la transferencia de sus opciones o la cobertura de sus posiciones de opción, por lo que el criterio de términos y condiciones prescribe la imposición de tales restricciones al tenedor del instrumento para afectar su precio de mercado. Sin embargo, estas restricciones no son relevantes para el costo de la subvención a la empresa. La compañía puede transferir sus obligaciones bajo la concesión de la opción a un tercero, y es libre de cubrir su posición. El costo de la cartera de la empresa en el marco de la subvención y, por tanto, el costo de oportunidad de la subvención, refleja esta capacidad de negociación y cobertura, a pesar de que el diseño del instrumento no se ajusta a los términos y condiciones. Por lo tanto, queda claro que los factores relevantes para el costo de la subvención a la empresa se omiten del diseño del instrumento bajo el enfoque de términos y condiciones. Se ha sugerido que un inversionista que se enfrenta a los términos y condiciones que los empleados enfrentan exhibirá el mismo comportamiento de ejercicio que los empleados en virtud de la subvención. La idea es que hacer que los inversores anticipar un comportamiento de ejercicio similar a la de los empleados hará que imponer tal información en el precio de mercado del instrumento. Si bien el comportamiento del ejercicio es relevante para la estimación del valor razonable, la visión de que los inversores se comportarán como empleados no sobrevivirá a una estrecha inspección desde una perspectiva económica. No hay razón para esperar que los inversionistas exhiban el mismo comportamiento de ejercicio que los empleados, incluso si tienen instrumentos que tienen términos y condiciones similares. Las diferencias entre las preferencias de los empleados y los inversores generalmente impiden que sus comportamientos de ejercicio sean similares. Por ejemplo: los empleados y los inversores pueden tener diferentes perfiles de riesgo que los empleados pagan con el servicio a lo largo del tiempo, no al principio los empleados pueden contribuir directamente al crecimiento y éxito de la empresa y los medios de vida de los empleados están más directamente relacionados con el desempeño de la empresa que los Los medios de subsistencia del inversor. Además, la renuncia voluntaria e involuntaria posterior a la contratación de empleo de la empresa puede afectar significativamente el comportamiento del ejercicio y el costo de las obligaciones de la compañía bajo la subvención. Replicar los términos y condiciones que el empleado enfrenta bajo el contrato de opción por lo tanto no es suficiente para llevar a un inversionista en el instrumento para exhibir comportamiento de ejercicio similar a los comportamientos de ejercicio de los empleados en virtud de la subvención. Llegamos a la conclusión de que el enfoque de términos y condiciones para el diseño de un instrumento de mercado no genera un precio de transacción que sea una medida razonable del costo de la opción otorgada al emisor y, por lo tanto, no cumpla con el objetivo de medición del valor razonable De la norma. 3. Facilidad de implementación Al comparar métodos alternativos de diseño de instrumentos. También hemos considerado la facilidad de implementación. Nuestro análisis inicial indica que los instrumentos que transfieren flujos futuros de obligaciones netas o pagos a un comprador o vendedor dispuesto no plantean obstáculos de implementación significativos. Las dificultades de implementación encontradas en la aplicación de un enfoque de términos y condiciones para obtener una estimación del valor razonable parecen ser insuperables. 4. Beneficios del uso de instrumentos de mercado para estimar el valor razonable El uso de un instrumento de mercado apropiado para obtener una estimación del valor razonable presenta ciertas ventajas sobre el uso de un enfoque de valoración basado en modelos, siempre que el diseño del instrumento sea suficiente Para el objetivo de medición del valor razonable y vaya acompañado de un mecanismo apropiado de distribución del mercado y un plan de divulgación de información. En este caso, algunas de las ventajas del enfoque basado en el mercado son las siguientes: El precio de mercado obtenido a través de un valor de enfoque basado en el mercado puede reflejar de manera eficiente una opinión consensuada entre los participantes del mercado informado acerca de un gasto, Los flujos, las incertidumbres que rodean esos flujos de efectivo y la compensación que los participantes del mercado demandan para soportar esas incertidumbres. El precio de los instrumentos podría establecer el verdadero costo de oportunidad de la adjudicación al emisor al tenerla tasada por el mercado. El uso de un instrumento de mercado puede fomentar la competencia entre diferentes enfoques para estimar el valor del instrumento de mercado y, por lo tanto, conducir a innovaciones en los modelos y técnicas utilizados para fijar el precio de las opciones sobre acciones de los empleados. Podría haber una externalidad positiva para otras empresas que podrían utilizar los precios de mercado para ayudar a mejorar su calibración de estimaciones basadas en modelos. 5. Conclusión Para resumir, nuestras conclusiones hasta la fecha de considerar enfoques alternativos basados ​​en el mercado de valoración bajo la Declaración 123R, centrándose en el diseño de un instrumento de mercado, son los siguientes: Intercambios de mercado entre compradores dispuestos y vendedores de instrumentos que están diseñados para rastrear El flujo futuro de las obligaciones netas de la empresa o los ingresos netos por parte de los empleados bajo la subvención pueden producir estimaciones razonables basadas en el mercado del valor razonable de acuerdo con el objetivo de medición de la Declaración 123R. Los intercambios de mercado de los instrumentos que se han propuesto para replicar los términos y condiciones de las opciones de los empleados no producen estimaciones razonables del valor razonable. El enfoque de seguimiento para el diseño de instrumentos de mercado parece más fácil de implementar que el enfoque de términos y condiciones. Las restricciones contra la negociación o cobertura de un instrumento de mercado no son consistentes con el objetivo de valor razonable bajo ninguno de los enfoques al diseño de instrumentos que hemos revisado. Todo esto supone que el intercambio de mercado ocurre en un mercado competitivo, lo que refleja el uso de un mecanismo de precios de mercado apropiado y un plan de información. Notas finales 1 Chester S. Spatt, Cindy R. Alexander, David A. Dubofsky, M. Nimalendran y George Oldfield, Perspectiva Económica sobre la Opción de Empleo Expensing: Valoración e Implementación del FAS 123 (R), Memoria de la Oficina de Análisis Económico a Donald Nicolaisen, Jefe de Contabilidad, 18 de marzo de 2005. sec. gov/interps/account/secoeamemo032905.pdf 2 Según las propuestas que hemos visto, la cantidad de instrumentos de mercado que se emitiría es una fracción del total de la concesión de la opción (generalmente 5-15 Porcentaje de la subvención). Por otra parte, una empresa podría transferir parte o la totalidad de sus obligaciones de subvención a un tercero que cumpla con la obligación de entrega de acciones de subvenciones. No hemos evaluado la adecuación de ningún tamaño o volumen de subvención al logro del objetivo de valoración. 3 El pago neto puede ser en forma de valores o efectivo. 4 El instrumento de seguimiento está diseñado para reflejar la tasa de decomiso anticipada de la empresa anticipada, de modo que los inversores reciban pagos consistentes con esta tasa y el precio del instrumento sobre esta base. El seguimiento basado en el decomiso previo a la adquisición se realiza ajustando el desembolso asociado con los ejercicios de los empleados por un factor que refleja la disparidad entre las tasas anticipadas y las realizadas de las decomisos previos a la adquisición. Las compañías pueden actualizar el costo reportado con el tiempo para reflejar nueva información sobre la tasa real de decomiso, como lo requiere la Declaración 123R. 5 Las restricciones a la negociación del instrumento y / o cobertura de la exposición al instrumento (incluida la reproducción del instrumento con el activo subyacente utilizando una estrategia dinámica) pueden tener un efecto significativo sobre el precio. Por ejemplo, Brenner, Eldor y Hauser, en su artículo titulado The Price of Options Illiquidity, comparan los precios de las opciones cambiarias negociadas en divisas con opciones similares que fueron subastadas por el Banco Central de Israel y que no eran negociables. Las opciones no negociables en sus datos fueron en promedio un precio de 21 por ciento menos que las opciones negociadas en bolsa. Modificado: 09/09/2005